业界预计货币政策将加大力度支持稳增长 下半年结构性货币政策工具或唱主角

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近期，中国人民银行(以下简称“央行”)货币政策工具箱中总量工具和结构性工具齐“上阵”——先是调降逆回购、SLF(常备借贷便利)、MLF(中期借贷便利)等多个政策利率，后又增加支农支小再贷款、再贴现额度2000亿元。这一系列举措向市场释放出货币政策精准有力、加强逆周期调节、全力支持实体经济的强力信号。

对于下半年货币政策，多位分析人士在接受《证券日报》记者采访时表示，近期央行货币政策委员会2023年第二季度例会更为积极的政策表述传递出了更强的稳增长决心，预计结构性货币政策工具将充分发力。

央行货币政策委员会例会一向被视为下阶段货币政策的“风向标”。近期召开的第二季度例会提出，“国内经济运行整体回升向好，市场需求稳步恢复，生产供给持续增加，但内生动力还不强，需求驱动仍不足”。同时，强调“加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，切实支持扩大内需，改善消费环境，促进经济良性循环，为实体经济提供更有力支持”。

东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，本次例会释放了货币政策将进一步加大力度支持稳增长的信号。在近期增加支农、支小再贷款再贴现额度的基础上，后期各类结构性货币政策工具将充分发力，不排除增加现有政策工具额度以及创设新政策工具的可能。其中，在充分发挥保交楼专项借款作用的同时，下半年货币政策针对房地产行业的支持力度有望进一步加码。

“本次例会对宏观政策调节的表述更为积极，预计后续稳增长工具将会围绕内生需求不足等问题接续发力。”中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示。

同时，明明认为，在上半年降准、调降政策利率落地的背景下，短期总量工具或将进入政策观察期和静默期，在稳健的货币政策“精准有力”基调下各类再贷款、再贴现等结构性政策工具可能会成为下一阶段的主要政策发力点。另外，此次例会还提到“继续发挥好已投放的政策性开发性金融工具”，以及“增强政府投资和政策激励的引导作用”，可见类似于政策性开发性金融工具等准财政工具将是下一阶段的政策抓手。

展望后期货币政策，华创证券研究所所长助理 、首席宏观分析师张瑜认为，连续调降政策利率的概率不高。不过，实体贷款利率当下仍有调降的必要，对应LPR(贷款市场报价利率)仍有连续调降的可能，但商业银行净息差的持续回落是掣肘因素。此外，短期降准概率不大，目前央行对商业银行的债权占总资产的比例相对较低，降准作为流动性管理的工具当下出手的必要性不高。

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